上文講過(guò)了，巴菲特的第一桶金來(lái)自于1956到1969年13年私募基金的成功運(yùn)作，這充分體現(xiàn)了資金的杠桿和復(fù)利的巨大正面作用。十多年基金的持續(xù)卓越表現(xiàn)，自然是巴菲特過(guò)人投資能力的體現(xiàn)，但是在仔細(xì)研究美國(guó)股票市場(chǎng)歷史后，我不禁要說(shuō)巴菲特做私募起始結(jié)束的時(shí)間真是拿捏的太恰倒好處了。其獨(dú)到的眼光和思辯當(dāng)然是私募基金成功的主因，可是歷史的運(yùn)氣也是無(wú)法否認(rèn)的成功推手。

我之所以這么說(shuō)，是有數(shù)據(jù)根據(jù)的。1954年，在經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的歲月后，道瓊斯指數(shù)（DJIA）最終反彈到381點(diǎn)，達(dá)到1929年股市崩潰前的最高點(diǎn)，緊跟著在1956年登上了歷史新高500點(diǎn)，1972年到了歷史新高1000點(diǎn)，1974年跌回到577點(diǎn)，18年左右時(shí)間走了個(gè)輪回。巴菲特的私募基金沒(méi)有等到1972年的新高，因?yàn)?970年就結(jié)束了運(yùn)作，但也就此逃過(guò)了1974年的暴跌?？梢哉f(shuō)巴菲特幸運(yùn)地在一輪慢牛中接近完美的抄底逃頂了。

再仔細(xì)看看私募運(yùn)作所處的1956年到1969年這13年的股市大盤(pán)情況：

DJIA

1957 -8.4%1958 38.5%1959 19.9%1960 -6.3%1961 22.2%1962 -7.6%1963 20.6%1964 18.7%1965 14.2%1966 -15.6%1967 19.0%1968 7.7%

大家能看到些什么嗎？

1.巴菲特做私募的這13年里，大盤(pán)漲多跌少，其中更有6年股市有接近或超過(guò)20%以上的年度漲幅！只有4年股市是走低的，而其中3年的跌幅也僅僅在負(fù)10%以?xún)?nèi)！

2.這期間最高的一年漲幅達(dá)到38.5%，剛好在私募起步的第二年，助推了一把！最大跌幅的一年也才-15.6%，剛好在私募資本力量比較強(qiáng)大時(shí)要結(jié)束運(yùn)作前的第三年，造成不了大的威脅！

3.更絕的是在這長(zhǎng)期慢牛行情中卻給了巴菲特兩次“便宜上車(chē)”的機(jī)會(huì)，11個(gè)私募起步時(shí)1957年以-8.4%給了他，11個(gè)私募合為一個(gè)BPL的1962年也以-7.6%給了他。

顯然，這種“大多數(shù)年份溫和且持續(xù)的上漲，極少數(shù)年份負(fù)增長(zhǎng)，沒(méi)有暴跌的年份”的大盤(pán)環(huán)境是非常有利于巴菲特這樣理性的長(zhǎng)期價(jià)值投資者的業(yè)績(jī)表現(xiàn)的，也是十分罕見(jiàn)的。加上前面說(shuō)到的一個(gè)股市輪回，按我們熟悉的說(shuō)法，巴菲特的私募基金進(jìn)出股票市場(chǎng)的時(shí)機(jī)選擇就是剛好把一條魚(yú)的魚(yú)身全部吃了，運(yùn)氣真是不錯(cuò)。

由此我們可以得出巴菲特第一桶金在自己過(guò)人能力以及資金杠桿和復(fù)利作用以外的推手：運(yùn)氣。實(shí)際上，巴菲特本人多次在正式場(chǎng)合承認(rèn)自己的運(yùn)氣，考慮到他的家庭環(huán)境和教育背景以及相關(guān)的工作經(jīng)歷和交友情況，所處的年代和國(guó)家，我認(rèn)為這不是簡(jiǎn)單的謙虛，而是符合事實(shí)的表述。這也是他的成功投資（或別的什么人的什么成功）之所以難以復(fù)制的原因之一，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)不知道上帝之手下一步走什么棋。