famis按：此文我轉(zhuǎn)自段永平的博客，在這篇文章里，他用紅字評論了一篇他轉(zhuǎn)載的文章。段先生不是ksliu哦，莫搞混了，我曾轉(zhuǎn)載的KSLIU寫過的一篇關(guān)于TESLA的博客文章，這兩位都是有米的住在米國的投資成功式華人，都買了這車也關(guān)注TESLA這家公司的股票，這兩個(gè)聰明人都對TESLA起了極大興趣，那么TESLA會(huì)是一場汽車動(dòng)力顛覆革命的前兆嗎？如果是，那么因?yàn)槭偷挠绊懶裕琓ESLA最后撼動(dòng)的不僅是汽車業(yè)而是人類的政治經(jīng)濟(jì)格局啦。。。。。。

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段永平的文章：

在雪球上看到的，轉(zhuǎn)在這里。雖然不完全同意里面的有些觀點(diǎn)，但這篇東西對tesla的現(xiàn)狀描寫算是比較完整的了。本人禮拜三去試駕了model S， performance版的，起步百公里是4.2秒。整體感覺非常好，甚至覺得比我現(xiàn)在開的奔馳s65（AMG）的感覺還好。估計(jì)以后開奔馳會(huì)慢慢有拿著vertu手機(jī)的感覺的。好在我八月底以前就能開上tesla了。（下面的紅字是我段永平加的，和原作者梁準(zhǔn)無關(guān)）

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【證券市場周刊】（本刊特約作者 梁準(zhǔn)）一個(gè)史詩般的英雄人物，一種革命性的創(chuàng)新品種，蘋果公司（NASDAQ:AAPL）的傳奇，完美地在電動(dòng)汽車公司特斯拉（Tesla Motors，NASDAQ: TSLA）身上再現(xiàn)。蘋果公司顛覆了音樂與手機(jī)行業(yè)，特斯拉則顛覆了汽車行業(yè)。特斯拉是汽車界的蘋果，其生產(chǎn)的Model S電動(dòng)車整車只有兩個(gè)操控按鈕，起步百公里達(dá)到5.8秒。2013年一季度，Model S力壓奔馳、寶馬等傳統(tǒng)豪車，奪得北美豪車（7萬美元以上）銷量冠軍。特斯拉又不僅僅是一家汽車公司，它為客戶提供免費(fèi)的充電服務(wù)，甚至還為拋錨的客戶提供免費(fèi)的代用車。更確切地說，特斯拉是一個(gè)科技公司。此外，特斯拉的創(chuàng)始人埃隆·穆斯克（Elon Musk）與蘋果公司的喬布斯（Steven Paul Jobs）一樣，充滿個(gè)人魅力，為公司贏得了眾多宗教信徒般的支持者。理想主義的領(lǐng)袖與完美主義的產(chǎn)品締造了特斯拉，在美國電動(dòng)車公司紛紛倒閉或陷入困境之時(shí)，特斯拉卻演繹了股價(jià)神話。5月8日，特斯拉公布2013年第一季度財(cái)報(bào)，公司一季度營收達(dá)到5.62億美元，高于上年同期的1.92億美元；凈利潤為1120萬美元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，上年同期凈虧損為900萬美元。（實(shí)際上是靠一次性收入實(shí)現(xiàn)了盈利，但目前的銷量確實(shí)已經(jīng)在盈虧平衡點(diǎn)上了）此后，特斯拉股價(jià)在一周之內(nèi)飆升40%，市值一度超過100億美元，將老牌汽車公司菲亞特、三菱甩在身后。而在過去的一年，特斯拉股價(jià)漲幅已近200%。革命性的Model S特斯拉2003年成立于美國加利福尼亞州的帕羅阿爾托，位于舉世聞名的硅谷所在地，這里是世界上聰明人最多的聚集地，同時(shí)也是這個(gè)星球上人力成本最高的地方，通常是互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)扎堆的位置，但將一家汽車企業(yè)放在硅谷卻顯得有些另類。公司以歷史上最偉大的工程師兼極客尼古拉·特斯拉的名字命名，這個(gè)公司從誕生之日起，還有另外一個(gè)名字和公司的命運(yùn)緊緊綁在一起穆斯克。有人將穆斯克與蘋果公司創(chuàng)始人/已過世的喬布斯相提并論，事實(shí)上，兩人的確有很多相似之處。著名非營利性組織TED主席克里斯·安德森（Chris Anderson）總結(jié)穆斯克的成功要素就是：他擁有自成一格的設(shè)計(jì)、科技與商業(yè)結(jié)合的思考體系，并無比自信，愿意承擔(dān)令人認(rèn)為瘋狂的風(fēng)險(xiǎn)。與喬布斯一樣，穆斯克也是一個(gè)毋庸置疑的天才。他于1971年生于南非，12歲就賣掉了寫出的一個(gè)電腦游戲，17歲獨(dú)身一人來到北美。在斯坦福上學(xué)期間，穆斯克考慮了三個(gè)最想涉足的領(lǐng)域，這三個(gè)領(lǐng)域在他看來都是深刻影響人類未來發(fā)展的領(lǐng)域，分別是：互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源和太空。1995年，穆斯克和弟弟創(chuàng)立了Zip2，1999年以3.07億美元現(xiàn)金和3400萬美元股票期權(quán)賣給了康柏。隨即，穆斯克又創(chuàng)立了貝寶（Paypal），在2002年以15億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了eBay。緊接著，穆斯克在2002年創(chuàng)立了SpaceX并在2003年作為共同創(chuàng)始人加入了特斯拉，后又發(fā)起了一家名為SolarCity模式獨(dú)特的太陽能企業(yè)。（這么有錢的家伙居然會(huì)在做tesla的過程當(dāng)中到了付不起房租的地步）穆斯克改善人類交通的愿望一定很強(qiáng)烈，因?yàn)镾paceX和特斯拉這兩家公司的業(yè)務(wù)都有一個(gè)共同點(diǎn)交通工具，SpaceX的獵鷹9火箭是目前運(yùn)載能力最強(qiáng)和成本最低的商業(yè)火箭，龍飛船是唯一具有和國際空間站對接能力的私人飛船，這一系列看似毫不相關(guān)讓人眼花繚亂的成就堪稱傲視同儕，也因此被譽(yù)為現(xiàn)實(shí)中的鋼鐵俠。按照穆斯克的設(shè)想，有一天人們可以自由駕駛對環(huán)境沒有破壞的汽車并使用無處不在免費(fèi)的太陽補(bǔ)充能量，這也成為了特斯拉的企業(yè)愿景向主流的消費(fèi)人群普及電動(dòng)車，通過以下三種方式實(shí)現(xiàn)：迭代生產(chǎn)更經(jīng)濟(jì)實(shí)用的電動(dòng)車型，先從高端車入手，然后再進(jìn)入大眾市場，并通過自己的展示廳和網(wǎng)站賣掉它們；（從高端入手真是厲害）將自己在電動(dòng)車動(dòng)力總成方面的專利和經(jīng)驗(yàn)賣給其他的汽車制造商，從而讓其他汽車制造商能夠更快地推出電動(dòng)車型；作為催化劑和其他汽車制造商積極的榜樣，表明電動(dòng)車能滿足高性能、更經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)需求。歷經(jīng)5年的發(fā)展后，特斯拉于2008年正式推出了第一款跑車車型Roadster，該車型由特斯拉設(shè)計(jì)、蓮花公司（Lotus Cars）生產(chǎn)。Roadster初步顯露了特斯拉獨(dú)特的氣質(zhì)，在Roadster推出之前，電動(dòng)汽車大都長相笨拙，性能較傳統(tǒng)汽車遜色，而Roadster則讓人眼前一亮：這款電動(dòng)車外形酷炫儼然超級跑車，百公里加速時(shí)間只要3.7秒，單次充電能夠行駛320公里。后因合同到期，Roadster現(xiàn)已停產(chǎn)，共售出約2400輛。特斯拉的第二款車是現(xiàn)在在售的唯一車型Model S，Model S定位于5萬美元以上的豪華車市場。公司計(jì)劃在2014年下半年量產(chǎn)采用和Mode S同一平臺的SUV車型Model X。另外還有一款規(guī)劃中的普及車型Gen III，穆斯克透露會(huì)在2016年的某個(gè)時(shí)間推出。大多數(shù)汽車公司因?yàn)榧夹g(shù)和成本的限制基本上都將電動(dòng)車設(shè)計(jì)為日間通勤用途，盡管經(jīng)過研究80%以上的日行車?yán)锍滩粫?huì)超過100公里，但顯然用戶是不太買賬的，大部分這些車型的銷量數(shù)據(jù)都是乏善可陳的。（model s可以達(dá)到400公里）特斯拉的思想是以“硅谷模式”而非“底特律模式”來制造汽車，其電動(dòng)汽車定位于高端市場，整合眾多IT及汽車制造技術(shù)，以新銳的設(shè)計(jì)理念引領(lǐng)潮流。特斯拉Model S的各項(xiàng)技術(shù)數(shù)據(jù)都大幅領(lǐng)先其他電動(dòng)車型，比之同級別的內(nèi)燃車也是不遑多讓。所以，Model S的競爭對手其實(shí)并不是其他的電動(dòng)車而是同價(jià)位的豪華車型，銷量數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)。截至2013年5月份，Model S出貨量超過10000輛，在手訂單超過10000輛。2013年一季度，Model S超過寶馬7系、奔馳S級、奧迪A8和雷克薩斯LS系列位居北美7萬美元以上的豪車市場銷量第一。（隨著知道tesla的人的增多，這個(gè)數(shù)字還會(huì)發(fā)生顯著變化）從用戶的反饋來看，Model S的駕乘體驗(yàn)是驚人的：沒有了反人性的換擋設(shè)置，起步時(shí)就可以提供峰值扭矩，加速的動(dòng)力源源不斷，百公里加速表現(xiàn)超越運(yùn)動(dòng)型跑車寶馬M5和奔馳E63 AMG；甚至連發(fā)動(dòng)按鈕都不需要，打開車門坐好踩下加速踏板就可以直接行駛；剎車變成了一個(gè)真正在緊急情況下才需要觸發(fā)的機(jī)制，完善的制動(dòng)能量回收系統(tǒng)會(huì)在松開加速踏板時(shí)強(qiáng)制減速，駕駛的絕大部分時(shí)間里完全不需要換腳去踩另外一個(gè)東西；靜如耳語的行駛過程、反應(yīng)靈敏的大觸摸中控屏、和互聯(lián)網(wǎng)永遠(yuǎn)隨時(shí)連接的谷歌地圖導(dǎo)航、能語音控制播放任意歌曲音樂的點(diǎn)播系統(tǒng)，增添了更多的駕乘樂趣；由于不需要傳動(dòng)裝置，車輛地板完全是平整的，這樣即使是后排3人中間位也可以坐的非常舒服；由于沒有發(fā)動(dòng)機(jī)，甚至多了一個(gè)前備箱供儲物；可以通過智能手機(jī)上的App遠(yuǎn)程掌握車的位置、觀察充電狀態(tài)、提前打開車上的空調(diào)等；另外一些新特性可以通過互聯(lián)網(wǎng)直接更新車內(nèi)操作系統(tǒng)軟件來獲得。（簡單講就是：tesla的體驗(yàn)遠(yuǎn)超同價(jià)位汽油車）Model S所有這些人性化的用戶體驗(yàn)讓Mode S的車主在將車子送修或者保養(yǎng)時(shí)如坐針氈，以至于完全沒有辦法重新適應(yīng)駕駛內(nèi)燃車，總覺得又吵又臭，反應(yīng)遲鈍，甚至很多時(shí)候會(huì)忘記車子還要熄火。著名的《汽車潮流》雜志（Motor Trend）11位編輯史無前例的一致投票將2013年度汽車獎(jiǎng)?lì)C給Model S，在這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)65年的歷史上第一次給內(nèi)燃車以外的汽車頒獎(jiǎng)，正如他們的評語：“Model S不僅僅是一輛偉大的電動(dòng)車，它本身就是一臺偉大的汽車。”（非常同意！）美國權(quán)威的汽車評論雜志《消費(fèi)者報(bào)告》在經(jīng)過長期測評之后也給了Model S歷史最高分99分，滿分100分，評語是“幾乎完美的汽車”。（開過以后發(fā)現(xiàn)這話是真的）

為了完成公司的愿景，特斯拉還有一個(gè)Supercharger網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃，Supercharger網(wǎng)絡(luò)由特斯拉和穆斯克的另一家公司SolarCity合作，使用太陽能為Supercharger供電，Supercharger現(xiàn)在可以在一個(gè)小時(shí)之內(nèi)將Model S充滿，后續(xù)還有進(jìn)一步提高充電速度的計(jì)劃。最令消費(fèi)者動(dòng)心的是，這一切都是永久免費(fèi)的，這意味著特斯拉的車主可以在不遠(yuǎn)的將來不用花一分錢自由地進(jìn)行全美旅行。顛覆傳統(tǒng)營銷大多數(shù)人關(guān)注的是特斯拉對汽車的創(chuàng)新，事實(shí)上，特斯拉的銷售策略也顛覆了傳統(tǒng)汽車銷售模式完全不通過任何汽車經(jīng)銷商，所有的車都只通過自己的門店和網(wǎng)站直銷（有人聲稱可以代理銷售的話一定是騙局）。（等于降低了10%成本）穆斯克請來前蘋果公司銷售主管喬治·布蘭肯希普（George Blankenship），以蘋果零售店的形式將特斯拉的銷售門店開到了人流繁華的鬧市和商場，并且銷售人員沒有一分錢的提成獎(jiǎng)勵(lì)。“我不想推銷任何一臺特斯拉，”喬治說，“我希望人們買了特斯拉是因?yàn)檐囀撬麄冋嬲胍?。如果他們走進(jìn)特斯拉商店，感受到我們造車的誠意，想著有一天會(huì)擁有一臺我們的汽車，那才是我想讓商店工作的方式。”在商場和其他高流量的購物場所通過令人瞠目的產(chǎn)品抓住人們的注意力，經(jīng)過進(jìn)一步的介紹和試駕，讓人們愛上這車，這就是特斯拉的營銷戰(zhàn)略的核心。這和傳統(tǒng)車商陳列的擁擠不堪的4S店，滔滔不絕充滿強(qiáng)烈賣車欲望的銷售員形成鮮明對比。截至2013年4月，特斯拉的全球門店數(shù)量超過30家，年末有望達(dá)到50家，在中國北京的第一家專賣店也將于5月中旬在芳草地中心開張。美國汽車經(jīng)銷商協(xié)會(huì)經(jīng)過幾十年的游說，在一些州制定了旨在保護(hù)自身利益的法律，這些法律和特斯拉的直銷政策發(fā)生了沖突，特斯拉一方面在法律發(fā)生沖突的州和汽車經(jīng)銷商訴諸法庭；一方面在美國聯(lián)邦層面尋求立法一勞永逸的擁有直接向客戶出售汽車的權(quán)利。目前，特斯拉在紐約州已經(jīng)取得勝利，在得克薩斯州經(jīng)過幾輪聽證會(huì)后尚未分出勝負(fù)。穆斯克表示：“如果特許經(jīng)銷商真的相信他們自己說的話，認(rèn)為他們是銷售汽車的最好渠道，那么他們可以做得更好，不應(yīng)該害怕競爭。”穆斯克在4月初新推出的融資租賃計(jì)劃中體現(xiàn)了對公司成功堅(jiān)定不移的信念：三年后Model S的車主可以將車以不低于奔馳S級折扣價(jià)值的比例（通常是45%）售回給特斯拉，穆斯克以個(gè)人全部身家對回購做了無限責(zé)任擔(dān)保（在最新的福布斯財(cái)富排行榜上穆斯克身家28億美元）。（充分體現(xiàn)Musk的理想主義精神，其實(shí)如果哪天tesla失約的話，Musk大概又要找錢付房租了）此外，特斯拉還向戴姆勒提供A系、B系和Smart電動(dòng)車型的動(dòng)力總成，豐田也將RAV4 EV的動(dòng)力總成交給特斯拉，這部分收入在Model S量產(chǎn)前占了特斯拉營收的一半。特斯拉的估值（以下“估值”部分我不太認(rèn)同，但為了保持文章的完整，還是留下來吧，而且里面也有不少有道理的東西）2010年6月29日，特斯拉在納斯達(dá)克上市，發(fā)行募集了2.26億美元，成為了1956年以來福特公司之后上市的唯一一家美國汽車制造企業(yè)。其主要股東群星云集，機(jī)構(gòu)投資者包括戴姆勒汽車、豐田汽車、松下電器和阿布扎比投資機(jī)構(gòu)等，個(gè)人投資者有谷歌創(chuàng)始人謝爾蓋·布林（Sergey Brin）和拉里·佩奇（Larry Page）、eBay前總裁杰夫·斯科爾（Jeff Skoll）、凱悅酒店集團(tuán)繼承人尼克·普瑞茲克（Nick Pritzker）等。現(xiàn)有使用內(nèi)燃機(jī)的汽車工業(yè)在經(jīng)過百年左右的發(fā)展后，技術(shù)高度成熟，大眾也對內(nèi)燃車的使用習(xí)以為常，已經(jīng)成為一個(gè)超過兩萬億美元市值的龐然大物，甚至利益還和規(guī)模在其之上的石油工業(yè)掛鉤，任何撼動(dòng)其利益的行為都絕非易事。特斯拉的故事聽起來的確是一個(gè)卓越的戰(zhàn)略計(jì)劃，執(zhí)行層面上目前看起來也非常完美，但是能在多大程度上顛覆原有的格局還是一個(gè)未知數(shù)。特斯拉擁有的優(yōu)勢很多，比如已經(jīng)推出了一個(gè)備受關(guān)注和好評的Model S車型、有穆斯克這樣公認(rèn)的杰出領(lǐng)導(dǎo)者、野心勃勃的Supercharger網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃等等，但是缺點(diǎn)也同樣明顯，諸如財(cái)務(wù)方面相當(dāng)薄弱、充電基礎(chǔ)設(shè)施的匱乏、電池材料進(jìn)步的艱難和不可預(yù)期性等。因此，多方和空方都不難找到強(qiáng)有力武器向?qū)Ψ介_火，在2013年的大部分時(shí)間里特斯拉股票的實(shí)際流通股份被做空比例高達(dá)50%，排在納斯達(dá)克前三位，但隨著特斯拉一季報(bào)的正式宣布盈利，這次交火似乎短時(shí)間內(nèi)已經(jīng)分出了勝負(fù)以空頭的潰不成軍結(jié)束，在短短的一個(gè)月內(nèi)特斯拉的股價(jià)漲幅高達(dá)90%。但一季報(bào)公布后，分析師對特斯拉的觀點(diǎn)也出現(xiàn)了巨大的分歧，給予的目標(biāo)價(jià)位從37元到307元不等。德意志銀行的分析師認(rèn)為，特斯拉股票當(dāng)前的變化并不是受到基本面的推動(dòng)，而是重大的技術(shù)問題（賣空股份過高，借貸流動(dòng)性有限，借貸成本增加）導(dǎo)致的；摩根士丹利的汽車分析師亞當(dāng)·喬納斯則要樂觀的多，他認(rèn)為Model S時(shí)尚且性能強(qiáng)大，公司執(zhí)行力驚人，將會(huì)成長為美國第四大汽車公司，目前關(guān)于特斯拉的討論主題已經(jīng)從質(zhì)疑其生存能力轉(zhuǎn)變?yōu)楹饬窟@家公司的成功和可持續(xù)競爭優(yōu)勢，換句話說，市場已經(jīng)得出結(jié)論，特斯拉是真正有價(jià)值的公司。他認(rèn)為，在極端樂觀的情況下公司可以達(dá)到307美元的價(jià)位。（307說的是什么時(shí)候？用10年的眼光看恐怕會(huì)有很不同的結(jié)論）特斯拉的最大機(jī)構(gòu)持有者是富達(dá)投資（FMR LLC），持股比例14.9%，并且富達(dá)旗下眾多基金（不低于5只）也對特斯拉非?？春?。多空當(dāng)然不可能都對，特斯拉未來的路徑只有一個(gè)，但在未來沒有成為現(xiàn)在之前，如此尖銳的多空分歧說明足以估值面對的是巨大的不確定性，但即使是做空者也無法否認(rèn)特斯拉確有成長為主流汽車制造商的潛力，做多者也沒辦法消除特斯拉碰到安全問題破產(chǎn)的可能性。因此，對于特斯拉這種未來5到10年可以是碰到黑天鵝破產(chǎn)或是翻上幾百倍的公司，我們嘗試使用情景估值法對其估值。情景一：只是曇花一現(xiàn)特斯拉歷史上的確遭遇過幾次危機(jī)，最大的那次在2008年金融危機(jī)時(shí)，因?yàn)檠邪l(fā)成本過高，公司瀕臨破產(chǎn)，穆斯克將自己最后的300萬美元放到公司，還勸說自己的親朋好友一起投資，最后彈盡糧絕甚至需要借錢來付房租，幸虧戴姆勒和豐田及時(shí)給了特斯拉足夠的訂單，起死回生。在2012年的時(shí)候特斯拉的財(cái)務(wù)狀況也很糟糕，不得不在10月份進(jìn)行了一次增發(fā)來緩解財(cái)務(wù)困境。由于汽車工業(yè)的盈利高度依賴規(guī)?；?，因此在Model S量產(chǎn)之前財(cái)務(wù)狀況可以看出是相當(dāng)?shù)牟环€(wěn)定，一直在趨于惡化。如果單純看財(cái)務(wù)報(bào)表來投資的投資者看到特斯拉的股價(jià)如此堅(jiān)挺肯定認(rèn)為做空的機(jī)會(huì)來了，這也從某種意義上解釋了特斯拉被做空的比例之高。但實(shí)際上我們看到在去2012年四季度Model S量產(chǎn)之后隨著銷售收入的迅速上升，公司終于獲得了正向的現(xiàn)金流。2013年一季報(bào)，特斯拉宣布盈利1120萬美元，雖然有人詬病其中包含部分一次性收益，但實(shí)際上這正是因?yàn)槟滤箍艘崆耙话霑r(shí)間償還美國能源部的4.65億美元貸款的結(jié)果，彰顯的是公司對后續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大信心，同時(shí)公司也將2014年的需求展望提高了50%，至30000輛。種種跡象表明之后發(fā)展單純的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)似乎并不是很大了，那么要考慮的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：燃油經(jīng)濟(jì)性是影響電動(dòng)車購買決策的重要部分，如果石油暴跌回30美元/桶，或會(huì)導(dǎo)致電動(dòng)車需求迅速枯竭；（這條對model S幾乎不會(huì)有影響，因?yàn)镸odel S本身就是一輛偉大的車，而且就算油價(jià)到$30/一桶時(shí)，在美國依然不會(huì)比充電便宜，而且那時(shí)的電價(jià)也會(huì)大幅下調(diào)的）由于特斯拉設(shè)計(jì)或者生產(chǎn)上出現(xiàn)重大安全缺陷導(dǎo)致惡性事故，不得不進(jìn)行昂貴的召回，最后財(cái)務(wù)上被拖垮（事實(shí)上在僅有的幾次惡性事故中，特斯拉的表現(xiàn)也非常出色，最大可能的保障了人員的安全，無一例著火）；穆斯克不幸身故（200萬分之一/每飛一次？）。以上的極端風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)后，可能出現(xiàn)的最壞后果是公司破產(chǎn)，考慮到公司還擁有一定的固定資產(chǎn)、可觀的知識產(chǎn)權(quán)，債務(wù)也并非很多，可以假設(shè)作為先行者倒下后等待被其他汽車公司收購，一如當(dāng)年掌上智能的先驅(qū)Palm。這里推算特斯拉的并購價(jià)值為公司Model S研發(fā)成本的一半，也就是5億美元。雖然上面的幾種風(fēng)險(xiǎn)情況都是小概率事件，為保守考慮我們還是設(shè)置這種情景出現(xiàn)的可能性不低于10.5%（還有小數(shù)點(diǎn)哈，有趣）。情景二：小眾利基市場玩家特斯拉常被人詬病的一點(diǎn)就是迄今為止推出的兩款車型價(jià)格都很昂貴，被奚落為富人的玩具，如保時(shí)捷和法拉利。這的確是有一定道理的，目前特斯拉的銷量建立在一些技術(shù)愛好者、環(huán)境保護(hù)者和政府補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上，未來由于電池技術(shù)的進(jìn)展可能遠(yuǎn)不如預(yù)期，量產(chǎn)經(jīng)濟(jì)車型Gen III遲遲不能到來。在可見的將來，特斯拉仍然停留在豪華車生產(chǎn)商的定位上，依賴Model S和Model X兩款車打天下，建立品牌和口碑的過程異常緩慢（還沒見tesla打一分錢廣告，就已經(jīng)異常緩慢地讓很多該知道的人知道了）。考慮到美國停車方便，充電設(shè)施也是相對便利，高端電動(dòng)車作為第二或者第三輛車還是存在一定細(xì)分市場的。不出現(xiàn)大的戰(zhàn)略和產(chǎn)品失誤的話，公司有望在這一領(lǐng)域立足?；?013年20000輛的年復(fù)合銷量25%增長，推算2020年的銷量約為90000輛，按照單價(jià)8萬美元，15%凈利率（穆斯克承諾過不含補(bǔ)貼25%的毛利）計(jì)算當(dāng)年盈利為10.8億美元。

（個(gè)人認(rèn)為在頭幾年的量主要受制于生產(chǎn)能力，成長比例應(yīng)該會(huì)比25%高不少）

也就是說，特斯拉在2020年仍然是一個(gè)市值100億美元左右的公司，和目前的估值相差無幾。這種符合大多數(shù)空方想象的情景，姑且認(rèn)為可能性也是非常大超過50%。情景三：成為主流汽車制造商如果一切順利，2016年特斯拉如期推出Gen III，按照穆斯克的承諾：30000美元左右的售價(jià)、320公里以上續(xù)航、相對燃油成本日常使用經(jīng)濟(jì)性保持1倍以上的優(yōu)勢，那么完全有理由認(rèn)為這將是一款非常暢銷的電動(dòng)車型號，至2020年聯(lián)合高端車型取得60萬輛左右的年銷量并非癡人說夢（60萬輛是全球前十大暢銷車型的最低數(shù)），從而躋身主流汽車制造商之列。特斯拉在規(guī)模生產(chǎn)之后，更長遠(yuǎn)的未來肯定會(huì)推出更多車系，非常有希望比肩現(xiàn)在奔馳、寶馬的地位，長期達(dá)到百萬輛以上的規(guī)模。

公司最新發(fā)布的董事會(huì)提案中對穆斯克有一項(xiàng)專門的期權(quán)計(jì)劃：以2012年8月1日為基點(diǎn)，穆斯克需要在10年內(nèi)讓公司的市值成長10倍。也就是說在2022年到達(dá)432億美元的市值，并且完成包括Gen III量產(chǎn)在內(nèi)的10個(gè)重要里程碑才可以獲得占公司股份比例5%的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，這無疑顯示了穆斯克對公司發(fā)展前景的強(qiáng)烈信心?？梢詤⒖嫉氖?，截至2013年4月，福特汽車公司和通用汽車公司的市值分別約為530億美元和400億美元。相比保守一些按照60萬輛，均價(jià)4萬美元，凈利率15%計(jì)算（特斯拉規(guī)?；笸耆梢员３诌@樣的凈利水平），凈利潤為36億美元，市值可達(dá)360億美元。對于這種和公司規(guī)劃一致來發(fā)展的情況不能太樂觀，只給予35%的可能性。情景四：顛覆汽車世界

（去開一下tesla吧，其實(shí)已經(jīng)顛覆了！每一輛tesla的model S都會(huì)是一個(gè)極好的廣告，讓周邊的朋友產(chǎn)生強(qiáng)烈的購買欲望）有太多的文章將穆斯克和喬布斯相提并論，并將Model S比作當(dāng)年iPhone，作這樣的比較的確有嘩眾取寵的嫌疑，但最反對的人也無法否認(rèn)這確實(shí)源于那兩者之間奇妙的共通之處：同樣是偉大的領(lǐng)導(dǎo)者，同樣是革命性的產(chǎn)品，為什么不能同樣的改變世界？個(gè)人電腦進(jìn)入普及用了差不多20年，互聯(lián)網(wǎng)10年，而智能手機(jī)僅僅花了5年不到，這里給特斯拉的電動(dòng)車7年時(shí)間。保守估計(jì)500萬輛的規(guī)模，同樣均價(jià)4萬美元，同樣的凈利率15%，凈利潤可達(dá)300億美元，市值4500億美元，這種理想狀態(tài)我們把它作為小概率事件看待，可能性僅為1.5%。（從現(xiàn)在往后數(shù)10年到15年，tesla賣500萬臺應(yīng)該是大概率事件，可能性為66.88%

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小結(jié)一下自己對tesla的看法，看法而已，不構(gòu)成投資建議。昨天接到一個(gè)LA的朋友的問候電話，期間說到tesla。他說，就是那家賣電動(dòng)車的啊，怎么會(huì)突然漲了那么多呢？我問他，你腦子里的電動(dòng)車是什么樣子的？是golf球車還是那種電動(dòng)單車？然后我描述了一下我的試駕感受，聽完他很吃驚。

我說你去試駕一下吧，開過大概就明白了。

沒開過Model S的最好去找機(jī)會(huì)試一下，不然就別簡單地唯我獨(dú)醒式地自以為這是個(gè)泡沫。

1.Model S是一輛偉大的汽車，而不僅僅是輛電動(dòng)車。

試駕過程中印象最深的是其無極加速的那種感覺，比我現(xiàn)在開的奔馳s65（AMG）的感覺還要好。

其次是那塊大面板帶來的感受，再就是這個(gè)車真的能裝好多東西哈。

見過幾個(gè)已經(jīng)買了Model S的用戶，談起這個(gè)車的時(shí)候都是兩眼放光的樣子。

（順便補(bǔ)充一下，我同時(shí)還開了一下leaf，覺得其實(shí)也不錯(cuò)，但不是一回事！）

2.下面這幾句是以前說的，copy過來：

tesla電池不是自己的，這讓他總是可以用最適合的電池，但電池的用法是他自己的，這個(gè)解決了以前人們沒能解決的很多問題；tesla的銷售主要是在網(wǎng)上，這會(huì)讓他省出很多利潤；tesla的型號會(huì)非常少，很有點(diǎn)iphone的味道；（其實(shí)tesla最像蘋果的地方是體驗(yàn)店的工作人員沒有銷售任務(wù)，但感覺里面的人不如蘋果店里的人那么有熱情）tesla的生產(chǎn)的自動(dòng)化程度非常高（產(chǎn)品的可靠性會(huì)更好），而且是硅谷的新企業(yè)，沒有老的汽車公司的勞工問題；tesla只有電動(dòng)車，以后想開電動(dòng)車的很多人會(huì)覺得這個(gè)牌子比BMW或奔馳都酷,哪怕大家都是電動(dòng)車，這也會(huì)讓tesla的價(jià)錢賣得更好一點(diǎn)點(diǎn)，這一點(diǎn)點(diǎn)在銷量數(shù)以百萬記的時(shí)候的威力是巨大的。簡而言之，tesla非常值得關(guān)注，看起來非常像多年前的蘋果（這里說像蘋果指得是其產(chǎn)品注重消費(fèi)者體驗(yàn)的文化），但不知道他們能不能找到像Tim Cook這樣的人幫忙（這個(gè)對后期上量和控制成本以及庫存非常重要。不過，從商業(yè)模式上看，tesla車款不會(huì)太多，庫存控制難度不大）。

雪球上有很多tesla技術(shù)細(xì)節(jié)的討論，這里就不多說了。

3.tesla是個(gè)好的投資目標(biāo)嗎？

首先，要排除所有其他因素，包括是不是熱股是不是最近漲了很多，甚至包括巴菲特說過啥等等，

平常心地看看是否能夠理解tesla的商業(yè)模式，看看是否能夠理解這家公司未來到底能賺多少錢。

只有看明白了這點(diǎn)，才能決定是不是要投資，不然買的是啥？

好吧，假設(shè)我們是外星人，剛剛登陸地球并打算在地球上開始我們的生活，包括投資。

第二，我不喜歡用“估值”這個(gè)說法，因?yàn)?amp;ldquo;估值”總是給我一種猜猜別人會(huì)付多少錢買我手里股票的感覺。

我能做的事情就是盡自己所能去理解自己感興趣的生意，看看這個(gè)生意未來能賺多少錢，然后理性地去想自己的本金還有沒有回報(bào)更好的地方可以去（機(jī)會(huì)成本）。

如果找到的投資目標(biāo)就是我能找到的最好回報(bào)的目標(biāo)的話（這里包括風(fēng)險(xiǎn)的考量），那投資就可以開始了。

第三，我不相信任何人可以精確到小數(shù)點(diǎn)后面一位數(shù)來看一家公司的未來，所以只能模糊地毛估估一下。

4.在我眼里tesla未來會(huì)是個(gè)啥樣子？

幾年前去tesla看到roadster的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的直覺是這個(gè)東西大概沒啥市場，只是個(gè)跑車玩具而已。

看到Model S時(shí)，只是覺得，哇，這車看起來蠻漂亮的。

但當(dāng)看到很多人試駕后的感受時(shí)，覺得，哇，是不是該關(guān)注一下了？

自己試駕后的強(qiáng)烈感覺是：汽車世界終于要被顛覆了！

這個(gè)顛覆的過程也許會(huì)很長，也許是10年、15年、甚至20年（一般而言，一輛汽油車的壽命大概是10多年，最長的也許可以到20），

但這一天確實(shí)已經(jīng)在能看得見的視野范圍里了。

a. Model S+Model X會(huì)賣到多少臺？

目前Model S其實(shí)沒有真正的競爭對手（估計(jì)若干年內(nèi)也不太會(huì)有），其銷量完全取決于生產(chǎn)能力和訂單數(shù)量。

看上去tesla在融資成功以及已經(jīng)正現(xiàn)金流的狀況下，產(chǎn)量每年翻一番是絕對不應(yīng)該有問題的。

所以可以認(rèn)為大概在3-5年里這兩款車的銷量就應(yīng)該在20-30萬了。

現(xiàn)在全球豪車的銷量大概在每年300多萬輛（？），目前的感覺Model S+Model X占到其中10%或以上似乎不是問題。

如果這兩款車的銷量能達(dá)到20萬以上，tesla就可以有20億美金上下的盈利了（其實(shí)能有10億的利潤就不錯(cuò)了）。

以目前的市值買20億美金的年利潤應(yīng)該算是不貴吧？

b. Model C（也許叫Gen III或別的什么名字）出來后會(huì)怎么樣？

Musk說要推一款$30000到40000，續(xù)航能力在300公里以上的車。當(dāng)他這么說的時(shí)候，其實(shí)他們的研發(fā)大部分應(yīng)該已經(jīng)完成了，

但估計(jì)產(chǎn)品推出大概還要3-5年。這個(gè)車出來的時(shí)候，顛覆的時(shí)刻就真正到來了，很難想象這個(gè)車的銷量不是百萬級的。

c. Model N 以及未來，

現(xiàn)在是2025年，Tesla已經(jīng)是美國第二大汽車廠，全球年產(chǎn)銷量600萬臺，年凈利潤達(dá)到150億美金。

這個(gè)想法過分不？

以上是我對tesla的大概想法，有許多想象和假設(shè)的東西，完全取決于自己對企業(yè)的理解但同時(shí)受限于自己對汽車行業(yè)的不夠了解。

隨著自己對這個(gè)行業(yè)的理解加深以及對tesla的了解的增加，以后隨時(shí)來這里upgrade一下。

5.投不投以及什么價(jià)？

如果對以上我的想象和假設(shè)部分有任何疑問的話，就不應(yīng)該有投不投的問題，不然就是投機(jī)了。

Tesla現(xiàn)在的市值看上去大概在110億美金，加上員工option以及可轉(zhuǎn)換債會(huì)增加的股份，實(shí)際市值大概在140億左右。如果你有140億的閑錢，你愿意買下Tesla嗎？

備注：順便透露一點(diǎn)自己在Tesla投資上的狀態(tài)：目前是高度關(guān)注但只先投了1%左右，也就是說還處在等待機(jī)會(huì)的狀態(tài)。

等待的東西主要有：1.對自己想象和假設(shè)的東西的進(jìn)一步確認(rèn)；2.更好的價(jià)位？3.資金的機(jī)會(huì)成本考量。

這一塊以后就不再upgrade了。

博友有啥技術(shù)問題請自己去查哈。

2013.5.31

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