沃爾沃籌備IPO欲沖300億美元估值，求福特心理陰影面積

最近，又一來(lái)自匿名人士的爆料傳遍了汽車圈和財(cái)經(jīng)圈：沃爾沃汽車的母公司浙江吉利控股集團(tuán)已選擇花旗集團(tuán)、高盛集團(tuán)和摩根士丹利來(lái)承銷這家瑞典汽車制造商在今年計(jì)劃進(jìn)行的首次公開(kāi)募股(IPO)。

消息指出股票發(fā)行最早可能在今年秋季進(jìn)行，對(duì)此，吉利、花旗和摩根士丹利的代表都拒絕發(fā)表評(píng)論，高盛發(fā)言人沒(méi)有立即置評(píng)。與此同時(shí)爆料人士也表示，目前尚未做出最終決定，并且計(jì)劃可能會(huì)有改變?？梢?jiàn)整件事目前應(yīng)該仍處于可行性探討的階段，而這次來(lái)自非官方渠道的消息或許會(huì)是有意試探資本市場(chǎng)反應(yīng)的“小動(dòng)作”。

至于事件主角沃爾沃方面，倒是有一位代表對(duì)外表示過(guò)，IPO是一種選擇，但最終決定要取決于公司的擁有人，換句話說(shuō)也就是持股達(dá)到99%的吉利集團(tuán)了。而目前大家相對(duì)贊同的一種說(shuō)法是，吉利可能要在沃爾沃汽車的估值達(dá)到300億美元這個(gè)心理關(guān)口后（而當(dāng)下市場(chǎng)普遍認(rèn)為沃爾沃汽車的估值在160-300億美元之間），才會(huì)去推進(jìn)IPO計(jì)劃。

作為參考，不久前吉利收購(gòu)戴姆勒集團(tuán)9.69%的股份，也不過(guò)是花了90億美元“而已”，而且因?yàn)槭召?gòu)主要在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行，過(guò)程中造成的股價(jià)波動(dòng)會(huì)使報(bào)價(jià)存在一定水分，一般來(lái)說(shuō)按照2017年大概650億美元的估值來(lái)判斷其總市值會(huì)更加合理。但無(wú)論如何，沃爾沃汽車依憑相對(duì)單一的民用車業(yè)務(wù)，吉利就希望將其估值推向300億美元，也真的是相當(dāng)相當(dāng)“進(jìn)取”了。

我們當(dāng)然可以說(shuō)這是吉利集團(tuán)深諳資本運(yùn)作的門(mén)道，所以有能耐把這個(gè)游戲玩兒得更符合自己意愿。但撇除掉“水分”，沃爾沃在吉利旗下的這8年未滿的時(shí)間里，發(fā)展（或者說(shuō)復(fù)蘇）速度與高度都是有目共睹的。

首先是營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)的持續(xù)高速增長(zhǎng)，以2017年為例，營(yíng)業(yè)額和凈利潤(rùn)分別達(dá)到了2109億和141億瑞典克朗，約合美元255.7億和17.1億（2017年底匯率），較2016年同期增長(zhǎng)分別為16.6%和27.7%，用“突飛猛進(jìn)”形容也并不太過(guò)分。

另一方面，隨著沃爾沃產(chǎn)品與技術(shù)開(kāi)發(fā)走向收成期，門(mén)檻更低受眾更廣的60和40系列陸續(xù)上市帶來(lái)更多訂單，值得一提的還有領(lǐng)克這個(gè)合資品牌，其存在還能進(jìn)一步擴(kuò)大份額，與此同時(shí)更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)也沖淡了成本，整個(gè)品牌未來(lái)的盈利能力可以說(shuō)是非常值得期待。

總結(jié)成一句話——沃爾沃現(xiàn)在能賺錢(qián)，將來(lái)預(yù)期能比現(xiàn)在更能賺錢(qián)，估值水漲船高完全是情理之中。

看到這里，可能有人會(huì)覺(jué)得這又是一篇為吉利運(yùn)營(yíng)能力唱贊歌的文章，我當(dāng)然不會(huì)讓大家那么容易猜到套路，上文中大家看著我如此強(qiáng)調(diào)“估值300億美元”這個(gè)數(shù)字，那都是為了突出一個(gè)對(duì)比：在2010年8月，當(dāng)吉利接手沃爾沃汽車這被福特視為“不良資產(chǎn)”而拋售的品牌時(shí)，支付給福特的僅僅是13億美元現(xiàn)金和2億美元銀行票據(jù)而已。

而這甚至不是個(gè)例：在比吉利收購(gòu)沃爾沃更早的2008年，福特在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下“壯士斷臂”的第一刀砍向的是捷豹路虎，當(dāng)時(shí)來(lái)自印度的塔塔以約23億美元的成交價(jià)接手了這兩個(gè)英國(guó)豪華品牌。外界當(dāng)時(shí)對(duì)這單交易和兩年后對(duì)吉利收購(gòu)沃爾沃一樣，普遍態(tài)度也是消極的，但在2017年塔塔曾計(jì)劃將捷豹路虎IPO時(shí)，估值達(dá)到了140億美元……

對(duì)了，同時(shí)期被賣出的還有阿斯頓·馬丁，當(dāng)時(shí)的交易價(jià)格是8.5億美元，而不出意外地，離開(kāi)福特后這家老牌英國(guó)跑車生產(chǎn)商也過(guò)上了更好的日子，亦真亦假的IPO傳聞當(dāng)中估值也上到40億美元的高位了……

這一次又一次的，我想福特真的顏面無(wú)光。但這真不能怪別人，因?yàn)檫@家美國(guó)車廠在多品牌運(yùn)營(yíng)上，功力實(shí)在是差到了極點(diǎn)，罪狀總結(jié)如下：

1. 過(guò)多干涉旗下品牌運(yùn)作，而且非常強(qiáng)調(diào)“福特為先”的潛規(guī)則，從根本上就限制了發(fā)展的天花板；

2. 過(guò)分強(qiáng)調(diào)集團(tuán)產(chǎn)品在技術(shù)層面的一致性，扼殺了豪華品牌應(yīng)有的產(chǎn)品特性；

3. 對(duì)中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家豪華車市場(chǎng)爆發(fā)的后知后覺(jué)，直接導(dǎo)致旗下所有豪牌都錯(cuò)失了一次絕佳的上升期。

相比之下，吉利和塔塔在購(gòu)入沃爾沃和捷豹路虎之后，對(duì)其的管理手段和福特都堪稱完全相反，它們都給予了品牌高度自主權(quán)（包括運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)品研發(fā)），只在后方提供資源、資金與意見(jiàn)，更有甚者，企業(yè)背景使然也讓它們對(duì)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)有足夠的理解與重視。這種管理方式的成果在上文已經(jīng)提到了，簡(jiǎn)直就是一巴掌一巴掌地打在福特臉上。

如果說(shuō)這兩個(gè)例子都不能說(shuō)服你福特真的管不好除福特以外的其他品牌，或者說(shuō)你還是覺(jué)得只是吉利和塔塔遇上了金融海嘯后全球市場(chǎng)回暖的好時(shí)間而已，那我不得不提醒你，當(dāng)年像沃爾沃、捷豹路虎及馬丁等這些“養(yǎng)子”是被拋售了，但被視作“親生兒子”的林肯可是一直都在福特旗下呢，而它這些年的發(fā)展可以說(shuō)就是一個(gè)最好的參考系：沃爾沃2017全球銷量57.16萬(wàn)輛，捷豹路虎兩個(gè)品牌加在一起是62.11萬(wàn)輛，但林肯呢？數(shù)字只有18.84萬(wàn)輛，比捷豹單一品牌的17.86萬(wàn)都多出不到一萬(wàn)輛……

為什么會(huì)這樣？原因不外乎也就是上面講到的那幾個(gè)。有人可能會(huì)說(shuō)，這幾年林肯不是還有不錯(cuò)的增長(zhǎng)嘛？那這點(diǎn)就真的要感謝全世界人民對(duì)SUV越發(fā)強(qiáng)烈的喜愛(ài)了，這一方面是拉近了各地受眾與北美市場(chǎng)的口味差距，另一方面也讓這個(gè)豪華品牌與福特旗下產(chǎn)品在技術(shù)上0差距的缺點(diǎn)沒(méi)那么明顯。但好景不一定常在，或者這么說(shuō)吧，福特如果再不認(rèn)真思考下人們到底是為什么掏更多的錢(qián)買(mǎi)豪華品牌這個(gè)問(wèn)題，那林肯未來(lái)可以去到的高度，也是一眼就能看得見(jiàn)了。

最后再說(shuō)一條算不上新聞的新聞：福特最近宣布會(huì)停止北美市場(chǎng)的轎車業(yè)務(wù)，從此專注SUV市場(chǎng)。其實(shí)從這個(gè)決策就能看出，這么多年來(lái)福特這家公司考慮問(wèn)題的思路都和當(dāng)年搞T型車的時(shí)候一樣從來(lái)沒(méi)有變過(guò)，都只從生產(chǎn)的角度出發(fā)，極度追求流程的簡(jiǎn)單高效，卻忽略了市場(chǎng)的需求。

我覺(jué)得福特應(yīng)該明白一個(gè)道理，靠一款連顏色都沒(méi)得選的T型車即可稱霸行業(yè)的時(shí)代，已經(jīng)過(guò)去幾十年了。這樣的方法論都已經(jīng)讓福特錯(cuò)過(guò)了和其他巨頭一樣手握多個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)多向競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在竟然還把刀子動(dòng)到主品牌的產(chǎn)品線上？真的不怕盤(pán)子再往小做，就再也大不起來(lái)了嗎？